≪それぞれのリスク�v�c≫

アップルからの13�Qぶり��収、iPhone初の��少という発表内容が、以下の通りとなっている。�B元の4〜6月期もさらに売�峭發陵遒噌�みが��く見�気�表わされている。

◇Apple iPhone Sales Slide 16%-Forecast is weaker than expected (4月26日��け EE Times)
→Apple iPhonesの販売��数が�i�Q同期比16%��、今までで初めての��少。向こう3ヶ月は予�[より弱含み、しかしながらiPhoneについては引き��き��に新興�x場においてAndroidユーザおよび初めてのスマートフォン�P入�vを引きつけるとして依���啜い了檗�

◇アップル、1〜3月13�Qぶり��収、iPhone���]�xく (4月27日��け 日経 電子版)
→�櫂▲奪廛襪�26日発表した2016�Q1〜3月期���Q。売�峭發��i�Q同期比13%��の$50.557 billion(約5兆6300億��)、��収は13�Qぶり、最終�W益は同22%��の$10.516 billion。iPhoneの販売��数は同16%��の5119万��、パソコン「Mac」は同12%��の403万��、昨秋に�j型モデル投入でてこ入れを図ったタブレット「iPad」も不振が��き、同19%��の1025万��。腕時��型端��「アップルウオッチ」や、「アップルTV」などを含むその他の売�峭發脇�30%�\、ソフト・サービスの売�峭發眛�20%�\と好調が��いている旨。
2016�Q4〜6月期の売�峭睛女[は同13〜17%��とした旨。

◇アップル、「中国リスク」露呈、4〜6月も��収へ (4月27日��け 日経 電子版)
→�櫂▲奪廛襪��Qえる「中国リスク」が露呈、26日に発表した2016�Q1〜3月期連�T���Qは中国における端��販売の不振などから�i�Q同期比で2003�Q1〜3月期以来、13�Qぶりの��収となった旨。中国では�k�陲離機璽咼垢�遮��されるといった報�Oもあり、別の不�W材料も浮�屐▲▲奪廛襪砲箸辰��盜颪房，亜�2番�`に�jきい�x場に成長してきた中国だが、その経済や��策の読みにくさが今後の経営のリスクとなりそうな旨。

調�h会社からもこの���k四半期でのスマホ出荷初めての低下が表わされている。

◇Smartphone Shipments Down for First Time (4月29日��け EE Times)
→Strategy Analyticsの4月28日レポート。約10�Qに及ぶ歴史で初めてのこと、スマートフォンの出荷が初めて低下、2016�Q���k四半期において335 million��、�i�Q同期比3％��の旨。

この�jきな変わり�`を�pけて、直接あるいは間接に、リスク�v�cに向けた業�cおよび�Q社の動きが伺われている。TSMCでは、ビジネス戦�Sの人材�啣修�見られている。

◇TSMC hires Merrill Lynch senior analyst, says report (4月25日��け DIGITIMES)
→��湾・Central News Agency(CNA)発。TSMCが、Merrill Lynchのseniorアナリスト、Daniel Heyler��をビジネス戦�Ssenior directorとして採��、TSMCのビジネス戦�S�t開の�k役を担う旨。

半導��業�cの先端プロセスについての先陣争いが、ビジネスのさらなる�耀uに向けて�k層�Xを帯びていくという見�気���いている。

◇Competition in advanced process technologies market to heat up (4月25日��け DIGITIMES)
→業�c筋発。半導��先端プロセス�\術に向けた�x場における��合が�Xを帯びてくる見込み、Samsung ElectronicsおよびTSMCが、より先端のプロセスに飛躍する動きを高めてファブレス分野のより�Hくのビジネス�耀uに励んでいる旨。

◇As tide turns against chip industry, Samsung forges ahead of rivals (4月26日��け Reuters)
→世�cの半導��業�cの�Hくに暗い影がかかろうとする可��性があるが、Samsung Electronics Co Ltdは、���咾げ奮惷\術の先端から�j�気茲蠅藁匹�適合する見込み、いくつかのカギとなる����について�x場シェアを高め、売�屬欧鮖\すことも可�Δ砲靴討い觧檗�

2015�Qを改めて振り返るデータであるが、アップルが顧客としてTSMCの販売高の�\加を如何に引っ張ったか、以下の通り表わされている。

◇Apple drove entire foundry sales increase at TSMC in 2015 (4月26日��け ELECTROIQ)
→IC InsightsのApril Update to the 2016 McClean Report発。TSMCの昨�Q、2015�Qのファウンドリー販売高が$1,464 millionの�\加、�k�機�同社のApple向け販売高が$1,990 million�\えて、�\分����の100%以�屬箸覆辰討い觧檗ｑT果として、AppleなしではTSMCのファウンドリー販売高は昨�Q2%��少、Appleを含めて集��した6%�\より8ポイント落としている旨。

◇Apple drives entire foundry sales increase at TSMC in 2015 says IC Insights (4月27日��け DIGITIMES)

インテルの軸�B切り換えが、改めて��されている。

◇Intel CEO Details Priorities Beyond PCs -Brian Krzanich said cloud computing is the most important trend that will shape the company’s future-Krzanich looks to data centers, other areas for growth (4月26日��け The Wall Street Journal)
→IntelのCEO、Brian Krzanich��が��曜26日、blog postにて。データセンターおよびInternet of Things(IoT)および関連�\術カテゴリーが、post-PC世�cでのIntelの成長を�Г┐觧檗�先端メモリ半導��、5G connectivityおよびMoore's Lawの維�eが、他の優先順位として表わされている旨。

変わり�`を�pけた率直な心情にも�瑤辛集修�見られる以下の内容である。

◇The Day After the iPhone Fell (4月27日��け EE Times/Blog)
→�P久に��じることなく�Pび��けられるものはなく、Moore's law��り、iPhoneの売�屬欧發修Δ任△觧檗�AppleのiPhone低迷は、半導��業�cが牽引役を探していく新たな時期を��している旨。

◇Rhines Expounds on the Deconsolidation of the Semiconductor Industry (4月27日��け ELECTROIQ)
→Mentor GraphicsのU2U user conference(Santa Clara, Calif.)にて、同社chairman and chief executive officer(CEO)、Wally Rhines��の基調プレゼン、“Merger Mania”。「2020�Qまでに我々はみんな同じ会社で働こうとしている」旨。

シリコンバレーのCypress Semiconductor社から、創業�vでトップを��けてきたT.J. Rodgers��の��任、およびBroadcomのInternet of Things(IoT)��業�A収が、折も折このタイミングで発表されている。ただし、Rodgers��は会社には残って�_要�\術プロジェクトリーダーとして�Dり組むとのこと。変わり�`に�官�する動きを伺わせている。

◇T.J. Rodgers Steps Down at Cypress (4月28日��け EE Times)
→Cypress Semiconductor社のCEO、T.J. Rodgers��が、34�Q�iに同��が設立した同社で維�eしたトップの座から今週��任する旨。同��は、Cypressを去らずにCypress Boardに�_要�\術プロジェクトに�Dり組むプロジェクトリーダーとして残る旨。

◇Cypress to Pay $550 Million for Broadcom's IoT Business (4月28日��け EE Times)
→Cypress Semiconductor社(San Jose, Calif.)が、�v曜28日に発表の最終合�Tのもと、Broadcom社のWireless Internet of Things(IoT)��業を$550 millionで�A収する旨。Cypressは、BroadcomのWi-Fi, BluetoothおよびZigbee IoT����ラインおよびintellectual property(IP)を�A収、BroadcomのWICED brandおよび開発�vecosystemも含まれる旨。��任を発表したCypressのPresident and CEO、T.J. Rodgers��はステートメントを通して、CypressのPSoC system-on-chip�\術とBroadcomのIoT��業の組み合わせがCypressにIoTにおける��となり、新しい�x場を開いていく旨。

◇Cypress CEO to step down (4月28日��け ELECTROIQ)

◇Cypress to acquire Broadcom’s Wireless of Internet of Things business (4月28日��け ELECTROIQ)

◇Cypress Semi to buy Broadcom's Internet of Things business-Cypress to acquire IoT unit from Broadcom for $550M (4月28日��け Reuters)
→Cypress Semiconductorが、BroadcomのInternet of Things(IoT)��業を$550 million in cashで�A収、該�D引は����四半期に完了予定の旨。

今�vの締めになるが、アップルと並んでスマホを引っ張るサムスンからは、�x場が縮む中で儲けを高める�}立て、工夫が表わされている。

◇サムスン、縮むスマホで�nぐ、1〜3月�靆膸\益 (4月29日��け 日経 電子版)
→サムスン電子のスマートフォン��業が復調している旨。28日に発表した2016�Q1〜3月期の�靆膠超半W益は�i�Q同期比42%�\と3四半期連��で�i�Q実績を���vった旨。�櫂▲奪廛襪�13�Qぶり��収が��徴するようにスマホの��業環境は厳しいが、サムスンは機�|数絞り込みによるコスト削��や新����の早期投入など、スマホが縮む中でも�nげる仕組みの確立へ�Z心の処�気魴�り出している旨。

≪�x場実��PickUp≫

【NXP Semiconductorsの業況】

Freescale Semiconductor社を$12 billionで�A収したNXP Semiconductorsの���k四半期の業績が発表され、�Z載��半導��が���咾�売�屬欧魏，��屬欧胴ツ瓦米睛討箸覆辰討い襦�M&Aがすでに�T実とコメントされている。

◇NXP Forecasts Sales Climbing on Higher Car-Chip Demand-NXP Semiconductors expects to overachieve in Q2 (4月26日��け Bloomberg)
→Bloombergデータ発。NXP Semiconductorsが、��二四半期の売�屬欧�$2.3 billion〜$2.4 billionと予�R、平均�h価の$2.34 billionを越えている旨。

◇NXP Bullish on Future With Freescale in Fold (4月27日��け EE Times)
→NXP Semiconductors NV(Eindhoven, the Netherlands)の���k四半期販売高が$2.2 billion、�i四半期比38%�\、�i�Q同期比52%�\。��二四半期は$2.3 billion〜$2.4 billionの見込み、アナリストの予�[consensusは$2.34 billion、�Z載����の���咾で��屬欧�押し�屬欧了檗�Freescale Semiconductor社の$12 billion�A収はすでに実を�Tんでいる旨。

◇Apple chipmaker NXP looks to autos to outpace rivals' growth-NXP's Freescale acquisition to help company grow 5% to 7% a year (4月28日��け Reuters)

【SK Hynixの業況】

�瓦靴謄瓮皀螢瓠璽�ー、SK Hynixの���k四半期業績は、パソコンの低迷、スマホの���]の影�xがあらわれて�jきく落ち込む内容となっている。数量ではなく�\術の��を�啣修垢襪箸靴董∪���投�@を����では��らしている。

◇SK Hynix Sees Improvement After Profit Drops to 3-Year Low-SK Hynix expects rebound in memory chip shipments (4月26日��け Bloomberg)
→SK Hynixが、2016�Q���k四半期の落ち込みの後、��二四半期ではDRAM出荷が15%戻すと見ている旨。

◇SK Hynix posts revenue and profit decreases in 1Q16 (4月26日��け DIGITIMES)
→SK Hynixの2016�Q���k四半期の売�屬欧�KRW3.66 trillion、�i四半期比17%��、�i�Q同期比24%��。net profitsがKRW448 billion、�i四半期比49%��、�i�Q同期比65%��。��端�x場��要が弱く、メモリ価格が低下している旨。

◇SK hynix's Q1 net plunges on weaker demand (4月26日��け Yonhap News Agency (South Korea))

◇SK to cut investment in memory chips-SK Hynix to reduce capital spending in favor of memory chips (4月26日��け The Korea Times (Seoul))
→メモリ�x場の供給�埔蠅�よび��要弱含みから、SK Hynixがメモリデバイスへの設��投�@を��らしている旨。「優先順位を�x場シェア拡�jではなく�\術�々圓��啣修���くため、今�Qの投�@は削��する」と同社President、Kim Joon-ho��。

【中国のウェーハfab現況】

中国における半導��分野への投�@の���]な�\加が��いているが、地元中国にTSMCはじめ��湾勢が加わって�t開している、それも12-インチウェーハfabsの�X況が、�f国から発信されている。

◇Nearing Threat-Investment in Chinese Semiconductor Sector on a Rapid Increase -Billions being invested for wafer fabs in China (4月25日��け BusinessKorea magazine online)
→中国において半導��メーカーが新しいウェーハfab拠点に約$66 billionを投�@しており、XMC, TSMC, Powerchip TechnologyおよびUMCがすべて12-インチウェーハfabsを建設している旨。artificial intelligence(AI)およびソフトウェア開発のDkema(��港)は、Huai'an, China(江�|省淮�W)で12-インチウェーハfabラインに$2 billion投�@している旨。

【中国・Tsinghuaに�瓦垢鞫�湾のスタンス】

中国の半導��M&Aを引っ張るTsinghua Unigroupによる��湾への��勢について、��湾からの連日の反応である。まず、半導��テスト&実�△�SPILは、��湾新��権の��策がはっきりするまで凍�Tするとしている。

◇Taiwan's Siliconware Precision freezes $1.76 bln stake sale to China's Tsinghua Unigroup (4月26日��け Reuters)
→��湾の半導��テスト&実�▲瓠璽�ー、Siliconware Precision Industries Co(SPIL)が、中国の国家�мqconglomerate、Tsinghua Unigroupに約$2 billion stakeを売却する��画を、入れ��わるこんどの�������Bが中国からの投�@についての��策を��確にするまで凍�Tする旨。

Powertechは、��湾���BがTsinghuaの出�@を認めるかどうかに拘らず、今�Qには影�xはないとの見�気任△襦�

◇Tsinghua investment will not affect PTI 2016 operations (4月27日��け DIGITIMES)
→Powertech Technology(PTI)発。Tsinghua Unigroupによる出�@提案が��湾の�o���D引当局の�R認を�uようとそうでなかろうと、2016�Qの間には同社のoperationsには影�xを与えない旨。

�屬播瑜TとしたSPILであるが、2日後の役�^会でTsinghuaとの合�Tを終了させる��議を行っている。

◇SPIL decides to terminate stake deal with Tsinghua Unigroup (4月28日��け DIGITIMES)
→��湾のIC packager、Siliconware Precision Industries(SPIL)、28日発。同社役�^会が、中国の国�~Tsinghua Unigroupとの戦�S的アライアンス合�Tおよび株式引き�pけ合�Tを終了させる��議を行った旨。2015�Q12月に達した合�T条項の下ではTsinghua Unigroupは、該�D引後SPILの24.9%を所�~するようSPILの新株をNT$55/unitで引き�pける��画であった旨。

【中国・Xiaomiの内��プロセッサ】

中国のスマホメーカー、Xiaomiが、外�陲�ら�P入しているapplicationプロセッサについて内��化を図っていたが、来月から低価格スマホに入れていくとのこと、その�@も"ライフル"とQualcommなどに�眼^する感覚が窺える。

◇Xiaomi to take on Qualcomm, Samsung in processor chips-Xiaomi to debut an app processor, challenging Qualcomm and Samsung (4月25日��け The Korea Times (Seoul))
→業�c筋発。Xiaomiが来月、budget(低価格)スマートフォンに向けた同社"Rifle" applicationプロセッサを投入、モバイルプロセッサにおけるQualcommおよびSamsung Electronicsに�瓦垢謐�合に加わってくる旨。同社は以�i、QualcommのSnapdragon半導��を��いており、コスト�I���敢�として内��APの設��開始を��めていた旨。

◇Xiaomi AP -Xiaomi Is About To Come Up with Self-developed Mobile Application Processor (4月25日��け BusinessKorea magazine online)

≪グローバル雑学�棔�408≫

����的なM&A(企業の合���A収)の実行プロセスを2�vに分けて、

『M&Aの「新」潮流』
　(�冕棔》Q之 著：エネルギーフォーラム新書 036)　…2016�Q1月15日 ���k刷発行

より見ていく�i半である。���i調�hからターゲット企業へのアプローチ、それから基本合�Tをとりつけるまでのセットアップ段階である。�Aう�筺�売る�笋半W害が交�悗垢襪覆�での要所のポイントに、改めて�R�`している。

��3章　M&Aの実行プロセス ＝�i半＝

【M&Aプロセスの�����機�

・M&Aの�k般的なディールプロセス
　→　FA(フィナンシャルアドバイザー)��定(〜���i調�h)
　　　　　　↓
　　　ターゲット企業へのアプローチ
　　　　　　↓
　　　エグゼキューション
　　　　↓
　　　M&Aファイナンス　PMI(ポスト・マージャ―・インテグレーション/経営統合)

【FA(フィナンシャルアドバイザー)��定】

■FAの��要性および��定のポイント
1)FAの機�Δ�よび��要性
　→M&Aプロセスの初期段階における以下のトータルのステージをコーディネートするのがFAの役割
　　…����企業の発�E・��定
　　　�t��企業に�瓦垢訃霾鵑亮�集と提供
　　　�A収スキームの策定
　　　����企業の��業分析
　　　�A収価格の�h価
　　　契約交渉
　　　�Q�|DD(デューディリジェンス)
　　　最終契約書調印
　　　クロージング
2)FA��定のポイント
　→当該分野におけるトラックレコード
　　メンバーの経歴・経�x
　　ターゲット(�A収サイドの場合)へのアクセスにおけるネットワークの広さ
　　人的つながりの�咾機‥�

■アドバイザリー契約の締�T
1)アドバイザリー契約締�Tに至るプロセス
　→まずは、FAと秘密保�e契約を締�Tし����会社等の情報を共�~するところからスタート
2)アドバイザリー�}数料���U
　→通常のアドバイザリー�}数料���U
　　→月次あたり最低の��動コスト見合いとして�亠瓩垢襯螢謄ぅ福璽侫�ーと、成約時に�亠瓩垢襯汽�セスフィー

【ターゲット企業へのアプローチ】

・バイ(buy)サイドの場合
　→�A収ターゲット企業をFAがリストアップ、10〜20社�`処
　　…通常「ロングリスト」
　→��にクライアントと協議の�屐∈颪蟾�み、5〜10社��度
　　…通常「ショートリスト」
・セル(sell)サイドの場合
　→高く�h価してくれる会社かどうか、複数の��定基��を定め、FAが同様に�t��企業をリストアップ
・FAがクライアントとアドバイザリー契約を締�T、本格的に��動を開始してから、最終的に案�Pの成約(最終契約調印まで)に至る期間
　→通常は半�Q〜1�Q

【基本合�T】

■��要
・当該合�T��項について、法的拘�J��のない形で基本合�T書を締�Tすることが�k般的

■基本合�Tの�k般的構成条文
・以下の項�`が�k般的
　1)�A収����(�A収��業の�J囲)、�A収スキーム(��業譲渡、株式譲渡、合��・株式交換等)
　2)�A収価格、出�@比率等
　3)役�^、��業�^の雇��条�P
　4)デューディリジェンスの条�P
　5)秘密保�e
　6)優先交渉権の��与
　7)最終契約書締�Tまでの期間