半導��、半導�����]����などに関連する業�cで�擇�る�M達も日々、�x場動向においてどのような風がどのように吹いているのかを、少しでも早くかつ的確に把�曚垢襪海箸�求められている。

現在、半導���噞の�x場動向に関する情報はいろいろな調�h会社・メディア等から発行され、溢れるほどある。これらの情報を参照し、�O分�O身で半導���噞の風を読もうとしても、「風の読み��(sh┫)」そのものは�o開されていないため、�O分�O身で感じることにどうしても��くなりがちなのではないだろうか。しかしながらゴルフにおいて「周辺環境の変化から風を読む」のと同様、半導���噞においても�T外と身�Zなデータを使��し、�`で見える形として「風の流れ」を感じることができる。����例の�kつとして半導��と同じく、「�噞のコメ」と�}ばれていた鉄�^ビジネスとの相関関係を紹介しよう。

図1　���^�攵�と半導���攵�の比較

図1は、鉄�^業における国際的な業�c団��である世�c鉄�^協会(World Steel Association-WSA)が�o表している、���^�攵盋と半導���x場(WSTSデータ)を2000〜2010�Q間に渡り図��化したもの。主要地域における���^�攵盋を棒グラフ、半導���x場を折れ線グラフで表している。お互いに 「�噞のコメ」と比喩されるように、ほぼ同様な�x場動向にあることが理解できる。

���^�攵��x場は実��に�Zいと仮定し、�x場動向の基��におくと、2000�Qの半導���x場は供給�埔蟲ぬ�であったと�[定され、2001〜2002�Qはその反動として、実��に�瓦��埔蠅縫泪ぅ淵���(sh┫)向になっていたと理解できる。このように考えると、今�Q2010�Qは2009�Qの反動から、�{�J供給�埔蟲ぬ�となっている可��性があるともいえる。加えて、図1の���`すべき点は、���^�攵��x場の成長がほぼ中国の成長によって実現されていることであり、世�cの�噞における現在の中国のポジションや影�x��を��(j┫)徴しているともいえる。図2は　図1と同じデータを四半期ベースで��したものであり、半導���x場のボトムは2009�Q��1四半期だったが、実��に�瓦��埔蠅縫泪ぅ淵���(sh┫)向にあったと理解している。図3も四半期ベースだが、�i�Q同期比の形で��した。�i�Q同期比で��すことにより、半導���噞と���^�攵��噞が伴に “�噞のコメ”と�}ばれている仲間であることをより�k層理解しやすく見える。

図2　四半期ごとの比較

図3　成長率の比較

図4は、�Qベースの図1と四半期ベースの図2と同じデータを月ベースで直�Zの�X況を��したもの。���^�攵��x場では、本�Q5月をピークとして欧�Αγ羚驂x場を中心として��少��向を見せている。欧���x場は欧�召��盜颪領���(sh┫)の景気が���]している懸念があり、中国は中国内での�嵌彰�における供給�埔蠅��瓦垢覩��^����が背景となっており、この中国における���^����が、���^�攵��x場では半導���x場より�k歩先に影を見せている要因となっている。

図4　月ごとの比較

図5は、半導��および���^�攵�における�n働率を��している。���^�攵�の�n働率は図4に��す�攵盋のピークよりさらに1ヵ月早い4月にピークを��している。半導���x場における�n働率を��すデータとしてSICAS(Semiconductor International Capacity Statistics)が主に参照されるが、SICAS は四半期ベースでしか�o表されないためデータが�o表された時には�Jに、次の変化の中にいたというようなジレンマに�椶泙気譴討い襪里任呂覆い世蹐Δ�。

図5　�n働率の比較

���^�攵��x場が半導���x場よりも�k歩先に読めると述べたのは次のような理�y(t┓ng)による。�kつは、SICASの四半期ベースに�瓦掘����^�攵�における�n働率データは月ベースで�o表されることであり、もう�kつはSICASでは����(j┫)実績期間の2ヵ月後に実績値が�o表されるのに�瓦掘�WSAでは����(j┫)実績月の翌月に実績値が発表されるためである。����的にはSICASの場合、7-9月の実績値は11月に�o表されるのに�瓦掘�WSAでは10月の実績値が11月に�o表されデータの�z度が�j(lu┛)きく異なっている。さらに、半導���噞は2000�Qのバブル景気�X��を経�圓靴晋紂⊥x場の変化に�瓦靴△訌T味�塢劼鉾娠�しながら、かつ�]納期で成長してきた。

�k��(sh┫)の���^�噞は�_厚長�j(lu┛)と比喩されるが、これは最終��要先が建設、�O動�Z、�`舶と、半導���噞の最終��要先であるパソコン、携帯電�Bなどと比較し、��画から出荷までの期間が長いものを����(j┫)としているため�x場に�瓦靴茲蠢瓩�舵を切らなければならず、このことが�噞の変化に�瓦垢襦嵒�の流れ」を�k歩先に表してくれているのではないだろうか。

先に述べたように、半導��と鉄�^ビジネスが同じ「�噞のコメ」として同様な�x場動向の中で動いていると考えれば、���^�攵�の�n働率データは、半導���噞の�k歩先の「風を読む」という�~益な参照データになりえるだろう。

次�v以�Tも、半導���噞におけるさまざまな形をした「風を読む」�}法を「Inoue Formula」として紹介してゆきたいと考えている。フランス発祥の洋菓子の�kつにミルフィーユ(�h��の��、mille;�h、feuille;��)がある。このミルフィーユのおいしさは、パリパリとした食感であり、このおいしさを作るために小麦�gから作った�效呂魎��_にも�_ねることが�_要な要素となっている。�x場分析においても�@度の高い�x場分析を求めるためには、思考を幾�_にも�_ね、�|々のデータを比較、検証することにより思わぬミスや勘違いを防ぐことができ、おいしい（�~益な）�T果が�uられる点で共通している。　

次に、「2011�Q半導��・半導�����]����に�瓦垢詆�の読みは？」という関心を当���eたれると思うが、　この点についても触れていく予定をしており、いくつかの「風を読む」「Inoue Formula」を紹介した後、2011�Qの�x場見通しを述べてゆく。

世�c鉄�^協会(World Steel Association) ホームページ
http://www.worldsteel.org