東��がなかなか売却できない東��メモリはどこへ行く?
昨�Q10月の本欄で「東��メモリの売却は今�Q度(2017�Q度)中に完了することはあり�uない」と述べ、その根拠を詳しく解説した(参考�@料1)。
やはり、東��は3月��までに中国当局から独��禁�V法審�hの�R認が�uられなかったため、半導��メモリを�`�Y期日までには売却できなかった。中国当局の審�hはやっと昨�Q12月に�p理されたが、経済�Lは「�k般的に審�hは4ヵ月かかる」などと、東��の希望的�莟Rをあたかもファクトのように繰り返し伝えてきた。しかし、キヤノンの東��医��機�_��業�A収の中国���B�R認は9ヵ月、蘭NXP Semiconductors の��Freescaleも同様、��田��作所のソニー電池ビジネス�A収は10ヵ月かかっており、��Qualcommの蘭NXP Semiconductors�A収に至っては、申�亳紊泙發覆�1�Q半が経�圓靴茲Δ箸靴討い襪里砲い泙世枚R認が�uられていない。これらの単純な（売主も�A主も�Q�k社の）�A収��例を見ただけでも4ヵ月で�R認が�uられるなどという�Bは信じがたい。ましてや、�i�v、東��は、中国の�R認を待たずに医��ビジネスをキヤノンに売却してしまい、中国から罰金を�Dられた�i科さえある。さらに、今�vの東��メモリの「�毬f日連合」という�`頭が�Hく�僂謀个蠅�ねない集団による�A収は、10月のコラムで解説したたように��雑極まりなく、陰の主役の�T在や10�Q後に�k��何が��きるのかまで調べなければならず、調�hに時間を要するのは当��だ（参考�@料1）。
東��が、�Aい�}の�毬f日連合とは無関係の（というよりは�A�}の�k�陲箸魯薀ぅ丱覺愀犬砲△襦���Western Digitalと協業関係をさらに�啣修�、少なくとも今後10�Q間、共同出�@によるNAND���]協業を��けるというのも、�雎闇vにはきわめてわかりにくい。それなら、いっそのこと、東��は、20�Q�Zくに渡り四日�x工場での協業を��け、��して東��との協業を�}放そうとはしないWestern Digitalに売却すべきだったのではないかとの疑問を誰もがもつだろう（参考�@料2）。このような読�vの素朴な疑問にマスコミはほとんど答えることはなく、主たる�D材源である東���笋料T図的なリークや希望的�莟Rを�譴賣�してきた。
著�vの�瑤觚造蝓∋�間をかけた調�h報�Oを�u�Tとする朝日新聞経済�陲僚j(lu┛)鹿靖��記�v（権��に�w執し責任をとらぬ歴代社長の人�uという��点から、東��崩�sの��貌を�據垢靴��Wき出した「東��の悲�S」（幻冬舎、2017�Q刊）の著�v） だけがこの疑問に答えようとしていた。長くなるがその記��の�k�陲魄���しよう。
「東��は、昨�Q（2016�Qを指す―著�v�R）WDから�攵�コストの�Wい�L外に新工場を建てることを提案された��（中�S）これに�瓦靴瞳仂愱は�L外への�\術流出を恐れて東��に国内での立地を�]�ぁＥ贄�は、東��メモリの売却先にWDが加わる「新日�殤�合」�笋砲覆襪蛤討喊傾�場を�L外に建てるよう求められることを懸念し、早期に���峭�場（岩�}県）の新設を��定したい考えだった」（朝日新聞東�B最終版2017�Q9月2日��8�C、�j(lu┛)鹿記�v署�@入り記��「東��半導��工場岩�}に新設構�[」より）。
�M企業の�A収に不介入の��(sh┫)針だった経�愱は、����次官がたびたび官�Qに�}び出され、「日本の�\術を中国に流出させるな」という��相官�Qの�T向を�pけ東��メモリの�A収に介入するようになったと新聞�Q�Lは伝えている。ここにまで��相官�Qへの「忖度」が�蛆�していたようだ。
東��メモリの売却が��れれば同社の行��(sh┫)に様々な��(li│n)�I肢?
東��は、当��、3月��までに東��メモリ売却完了しないことを見越して、昨�Q12月に6000億��の�\�@でメモリを売らなくても債�����圓魏鮠辰任�るように�}を�]っていたので、債�����圓砲茲訶歉�は�v�cできた。銀行団の�T向や�歸蟀@ファンド、ベインキャピタルとの契約もあり売却��(sh┫)針は崩さないというが、�k�陲離皀慮世ε贄�株主からは売却���v要求の�mが高まるのは��至だろう。昨�Qの�\�@で東��株主になった投�@家から、より高�Yでの売却を求める再交渉や、早期の新��株式�o開（IPO）を求める�mが�咾泙覯���性もある。
さらには、�歟翊名γC�oの高まりで、東��メモリの�盜飩@本への売却を中国が認めない懸念も�咾泙辰討い�。かねてより、�{�Z平主席の出身�鬚任△詼{華�j(lu┛)学傘下の�{華��光集団（英語ではTsinghua Unigroup）が、東��メモリの売却を�R認せぬよう中国���Bに働きかけているとも噂されているからなおさらだ。中国���Bの国策としてNANDフラッシュメモリ���]を始めようとして���△靴討い詁噂乎弔砲箸辰董�東��とSK Hynix が�}を組んで立ちはだかり中国メモリ��業を�發��vされてはたまらない。�f国の日刊�L「中央日報」は4月3日��けの電子版で「半導��崛��（くっき）を�x言した中国の立場では今�vのM&Aは��迎できるものでない。今�vの�A収が実現すればSK Hynixは確�wたる地位を�wめることができるが、これはNAND型フラッシュメモリ�攵�に拍�Zをかけようとしている中国の立場ではうれしいことではない」とし、業�c関係�vは、中国が東��のメモリ��業を分割運営するような条�P��き案を提��する可��性があると予�[している。そして中国が最後まで�R認しない場合、東��メモリ�A収が白�Lになる可��性もあるとしている。
東��とベインとの契約では、4月以�T、東���笋凡k定の条�P��きで契約解除権が発�擇垢襪�、�k��(sh┫)でベイン�笋砲�7月には解除権が発�擇垢襪里如⊃靴燭米阿�が出るかもしれない。中国当局の�R認が�uられない�X況が長引けば、�]期業績�_��の�盜颯侫．鵐匹�どこまでも辛�Q�咾�待つことはなかろうし、4月に外�陲�ら��任した�Z谷暢昭会長兼CEOも何らかの����をしなければならない時期が来るかもしれない。元��井住友銀行副頭�Dの同会長は、�@金�v収のため東��メモリを売り��ぎたい主��銀行と、売らずに株価をつり�屬欧燭ぅ皀慮世Τ�主の��挟みになる可��性もあろう。
今�Qもメモリが半導���x場をけん引し、成長率2桁へ!
今�Qに入り、NAND価格が低下を始めている�k��(sh┫)、DRAM価格は、���I的な閑�g期であるにもかかわらず�峺�を��けている。今�Q��1四半期のDRAM平均販売価格は、昨�Q��4四半期比、5%ほど値�屬�りし、さらに4月から始まった��2四半期にもさらに数%値�屬�りを��けている（参考�@料3、4）。このため、�盜馮焼����x場調�h会社IC Insightsは、今�Qの半導���噞の�Pびを�Q初予�Rの8%から3月に15%へ����(sh┫)�T��した（参考�@料5）。この����(sh┫)�T��について同社は、半導��メモリ�x場が、当初の予�[よりも高い成長を��す可��性がでてきたからと説��している。昨�Qと��く同じパターンのメモリ価格高�_による����(sh┫)�T��だ。
��にDRAM�x場に関しては、当初の�i�Q比13%�\から同37%�\へと寄与度が�j(lu┛)きいほか、NANDについても同10%�\から同17%�\へと成長する見込みだという。3D NANDの歩�里泙蠍��屬能于拯未��\え、NANDは�k時的な価格低下をきたしているが、SSDの�x販価格も下がってきたので、サーバやPC のSSD化が�膿覆�、今秋発売予定のスマ―トフォン新モデルのNAND 搭載容量も�\え、下期までには��給がひっ��する可��性が高いとの見��(sh┫)が�~��である（参考�@料6）。
NANDはDRAMほどではないにしろ、今�Qも�Q間で見れば絶好調となりそうだ。東��は、ダントツの儲け頭の東��メモリを売却してまで�k��何を守ろうとしているのだろうか。中国からの�R認のメドが立たず、売却の見通しが立たないこの時期に、�Z谷会長は、東��メモリを宙ぶらりんの�X��に��いたまま、いつまでも中国の返��を待ち��けるつもりなのだろうか。
参考�@料
1. �K����、「中国恐るべし！東��メモリ売却は本�Q度��までに完了できない恐れ」、セミコンポータル、 (2017/10/26)
2. �K����、「WD恐るべし！WDは東��メモリとの協業を��して�}放さない」、セミコンポータル、 (2017/12/19)
3. �K����、「サーバDRAMは2018�Q��2四半期も価格が高�_」、マイナビニュース、(2018/3/23)
4. �K����、「DRAMは��2四半期も値�屬�りの可��性- Micron��湾子会社の��故が影�x」、マイナビニュース (2018/4/4)
5. �K����、「2018�QのIC�x場は2桁成長の可��性 - IC Insightsが�x場予�Rを����(sh┫)�T��」、マイナビニュース (2018/3/19)
6. �K����、「NAND価格の低下でノートPCのSSD採��率は50%へ 」、マイナビニュース (2018/3/15)
